Ключевые индикаторы, на которые следует обратить внимание в качестве признаков проблем.
Автор: Бен Кассельман
В течение нескольких недель минувшим летом все вокруг считали, что Соединенные Штаты стремительно впадают в рецессию. Финансовые рынки находились в смятении, некогда уверенные в себе лидеры бизнеса внезапно начали нервничать, и, похоже, все финансовые новости сигнализировали о проблемах экономики.
Но год подошёл к концу, и ситуация успокоилась. Фондовый рынок вырос. Рост количества рабочих мест оставался высоким, а потребители продолжали тратить. Аналитики все еще считают, что экономика замедлится в следующем году, но пока, по крайней мере, ожидается продолжение экономического роста.
Что же произошло? Одно из объяснений состоит в том, что нам чудом удалось избежать катастрофы: экономика действительно стояла на краю пропасти, но затем Федеральный резерв снизил процентные ставки, президент Трамп смягчил свою торговую политику (по крайней мере, временно), и риски рецессии уменьшились. Также возможно, что эти риски никогда не были такими большими, как казались.
Еще в июле я выделил несколько индикаторов, чтобы обозначить признаки того, что рецессия неизбежна или даже уже началась. Как это часто бывает в экономике, они рассказывали сложную и не совсем последовательную историю. Тем не менее, стоит проверить каждый из этих показателей, чтобы увидеть, о чём они свидетельствуют сейчас.
Итог: сейчас все выглядит лучше, чем летом, но все еще есть повод для беспокойства.
Индикатор 1: Уровень безработицы
Прогноз в июле: все ясно.
Прогноз сейчас: все ясно.
Обсуждение: показатель уровня безработицы находился около 50-летнего минимума в июле. Сейчас он еще ниже — 3,5 процента в ноябре, согласно данным о рабочих местах блокбастеров, опубликованных на прошлой неделе.
Исторически падение уровня безработицы было почти определенным признаком того, что экономика растет. Другими словами, вероятность рецессии, согласно этому показателю, очень низка. Но хотя уровень безработицы отлично подходит для выявления спадов, он не очень хорош для их прогнозирования — рынок труда может быстро менять направления в трудные времена.
Индикатор 2: Кривая доходности
Прогноз в июле: штормовое предупреждение.
Прогноз сейчас: луч надежды? Или затишье перед бурей?
Обсуждение: более чем любой другой индикатор, кривая доходности оставалась причиной вспышки опасений рецессии в течение лета. Кривая «перевернулась» ранее в этом году означает, что процентные ставки по долгосрочным государственным облигациям упали ниже ставок по краткосрочным облигациям. Когда это происходило исторически, в короткие сроки начинался спад.
С тех пор кривая доходности более не меняла своего направления. Это может быть признаком того, что инвесторы меньше обеспокоены состоянием экономики. Показатель Федерального резервного банка Нью-Йорка, который переводит колебания кривой доходности в вероятность рецессии, показывает, что шансы на рецессию в следующем году значительно снизились.
Но только то, что кривая доходности вернулась к норме, не означает, что мы все можем вздохнуть спокойно. Как писал мой коллега Мэтт Филлипс в прошлом месяце: «Если кривая доходности показала спад, то рано или поздно он произойдёт, даже если показатель со временем изменится».
Индикатор 3: Индекс производственной активности
Прогноз в июле: переменная облачность
Прогноз сейчас: в основном облачно.
Обсуждение: еще в июле индекс производственной активности находился чуть выше 50, что указывает на то, что сектор все еще расширяется. Месяц спустя индекс опустился ниже 50, что означает, что производство официально сокращалось. С тех пор он оставался ниже 50 из-за тарифов и вялой мировой экономики.
Но в то время, как производственный сектор определенно испытывает сложности, он еще не в достаточно плохой форме, чтобы предполагать, что рецессия уже на подходе. И гораздо больший сектор услуг все еще расширяется, хотя и медленно.
Индикатор 4: потребительские настроения
Прогноз в июле: переменная облачность
Прогноз сейчас: в основном облачно.
Обсуждение: в условиях спада производства и падения инвестиций в бизнес экономика как никогда полагается на потребителей, чтобы поддержать рост. Таким образом, это тревожный признак того, что потребительские настроения являются единственным индикатором в этом списке, который с июля стал однозначно мрачнее.
Нет никаких признаков паники потребителей: доверие по историческим меркам все еще относительно высоко. Но показатель упал за прошедший год, что исторически считается ранним предупреждением о замедлении экономического роста. Мера доверия Conference Board в декабре снизилась на 8 процентов по сравнению с годом ранее; экономисты Morgan Stanley обнаружили, что снижение на 15 процентов является надежным предиктором рецессии.
Индикатор 5: выбирайте любой
Приведенные выше показатели исторически были одними из самых надежных канареек в экономической угольной шахте. Но есть множество других мер, которые заслуживают внимания. Вот четыре, которые я выделил в июле:
Количество временно нанимаемого персонала: компании быстро нанимают и увольняют временных работников в ответ на колебания спроса, что делает данный фактор хорошим показателем деловых настроений. Уровень занятости падал три месяца подряд весной и летом, но с тех пор восстановился.
Количество увольнений: показатель, при котором работники добровольно покидают свои рабочие места, остается стабильным на почти рекордном уровне в течение более года. Это признак доверия, поскольку люди, как правило, не хотят уходить, если они обеспокоены экономикой.
Разрешения на строительство жилых домов: в последние месяцы оживилось жилищное строительство на фоне низких процентных ставок. Но в то время, как жилье исторически было важным показателем здоровья экономики, сегодня этот сектор меньше, чем в прошлом, поэтому он может быть менее значимым в качестве показателя.
Продажи авто: картина здесь не сильно изменилась с лета — или с 2016 года, если на то пошло. Продажи автомобилей держатся на более или менее стабильном уровне в течение многих лет.
Бен Кассельман пишет об экономике, уделяя особое внимание историям, связанным с данными. Ранее он писал для FiveThirtyEight и The Wall Street Journal.
Оригинал: NYTimes
